基于金融摩擦加速器模型的货币政策传导机制研究

【摘要】货币政策是国家宏观经济调控的重要手段，也是经济中常见的一种冲击。人们总是一边在经济蓬勃发展时质疑货币政策的有效性、必要性和对经济利弊影响，一边又在经济出现问题时对货币政策抱有诸多期待。这也使得货币政策的传导机制和有效性成为了货币和经济研究中的一大热门话题。1996年Bernanke、Gertler和Gilchrist等人在《金融加速器和经济表现》一文中提出了金融加速器理论，该理论在金融市场的不完善条件下，将信息不对称的借贷双方的债务契约加入到了宏观经济的动态分析当中，成为金融信贷市场摩擦下宏观经济分析的经典代表理论。1999年，Bernanke等人在新凯恩斯框架下，加入了价格粘性、工资粘性和货币因素建立了正式的BGG模型，将金融加速器理论以模型的形式标准化。该理论认为，不完全金融信贷市场存在交易成本，这使得企业外部融资成本高于内部融资，并且外部融资升水对企业的财务杠杆敏感。基于我国金融信贷市场发展不成熟和企业对外部融资依赖强的现实状况，从感性和直观层面看，我国货币政策的传导可能受到这些金融因素的影响。因而，本文试图基于金融加速器理论,构建一个包含金融摩擦加速器机制和名义、实际粘性的新凯恩斯DSGE模型,用以分析真实环境下金融摩擦在货币政策传导过程中所扮演的角色和所起的作用。一方面希望能打开货币政策传导“黑匣子”，有效梳理金融摩擦条件下货币政策传导过程。另一方面，企图通过在BGG模型基础上加入对金融摩擦更细致现实的刻画，在数量上展现金融市场不完美环境下，实际经济变量对货币政策冲击反应中的金融摩擦加速效应的存在性及其大小。同时，探索我国货币政策在传统利率渠道之外是否还存在其他有效的传导途径。本文通过利用中国1999‐2013年的季度数据，采用校准法和贝叶斯估计方法对模型参数进行了估计，并运用数值模拟和脉冲响应分析等方法对模型进行了动态分析。最后得出以下结论：带金融摩擦加速器机制的新凯恩斯DSGE模型能较好地描述我国的现实经济。在存在金融摩擦作用机制的条件下，投资在货币政策的传导中所起的作用被进一步放大，但货币政策冲击对投资、产出等实际经济变量的影响持续时间较短。在含金融摩擦加速器机制和名义以及实际粘性的模型分析下，消极的货币政策会带来社会资本存量的长期下降，影响社会的长期融资，是最大的金融摩擦效应所在。金融摩擦会放大经济中的原始冲击，而粘性则使这种冲击效应持续时间延长。并且在粘性尤其是实际粘性的作用下，货币政策对通货膨胀治理效果表现较差。
【作者】陈凤；
【导师】金成晓；
【作者基本信息】吉林大学，数量经济学，2014，硕士
【关键词】金融摩擦；金融加速器模型；货币政策传导机制；动态随机一般均衡；

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